Este miércoles, la Secretaría de Finanzas enfrenta vencimientos que superan los 10 billones de pesos, mientras que los depósitos en moneda local del Tesoro suman 8 billones. Ante ese panorama, distintos analistas esperan que la cartera económica mantenga su foco en captar pesos por encima de los pagos inmediatos para reforzar la liquidez frente a compromisos venideros, o que apueste por un rollover cercano al 100%.

La licitación prevista incluirá un abanico amplio de títulos con variados vencimientos y mecanismos de ajuste. La estructura permitirá al Tesoro ofrecer opciones de tasa fija, instrumentos indexados y bonos con componentes variables, buscando definir la magnitud del refinanciamiento y las condiciones de las nuevas colocaciones.

Una porción del mercado cree que Finanzas no limitará la operación a cubrir la cuota de esta semana, sino que buscará absorber más pesos para prepararse ante el calendario de vencimientos de los próximos meses. Lucio Garay Méndez, economista de Eco Go, destacó que noviembre presenta un volumen elevado de compromisos y que diciembre y enero también tendrán pagos relevantes.

Para Garay Méndez, ese cronograma abre la posibilidad de que el Tesoro tome una suma mayor a la que vence en esta licitación. “Tal vez sea factible que Finanzas tome más pesos de los que vencen para cualquier eventualidad”, afirmó.

El economista añadió que acumular depósitos en pesos y desplazar vencimientos hacia adelante son metas factibles para la operación. “Con estirar algo de lo que vence más allá de esta gestión y acumular depósitos en pesos pueden ser objetivos alcanzables y positivos para la licitación de mañana”, sintetizó.

La necesidad de conservar liquidez también figura en los análisis de otras firmas. Facimex señaló que los depósitos del Tesoro en el BCRA ascienden a 8,9 billones, frente a vencimientos de 10,9 billones. La firma indicó que unos 2,4 billones de los títulos que vencen están en manos del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS).

La relación entre esos montos orientará la estrategia oficial. Si Finanzas logra renovar por encima de los vencimientos, podrá sumar pesos a los depósitos existentes. Si la renovación se sitúa alrededor del 100%, cubrirá lo que vence sin retirar liquidez adicional del sistema.

No obstante, Facimex dio especial atención a la absorción monetaria que realizó el BCRA en la rueda de REPO del lunes. Ambas firmas señalaron que la autoridad monetaria esterilizó 1,9 billones, dato que complica la posibilidad de que el Tesoro retire una mayor cantidad de pesos mediante la licitación.

Para Facimex, ese contexto deja poco margen para una estrategia de captación por encima de las obligaciones. La firma añadió que ese escenario limita la capacidad de absorber más pesos vía la operación de mañana.